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Jerusalem ist die Hauptstadt Israels. Wenn du nach Jerusalem reist, musst du deine Währung für den israelischen Schekel austauschen. Sie können Ihr Geld für die neue israelische Sheqel an den meisten Jerusalem Banken oder in Fachgeschäften, die Devisenbüros genannt, austauschen. Sie können in der Lage sein, Ihr Geld am Flughafen Jerusalem auszutauschen, aber Wechselkurse sind vielleicht nicht die besten.

Sie sollten den Kauf der neuen israelischen Sheqel Währung zu einem günstigeren Wechselkurs bevor Sie in Jerusalem ankommen. Sie können das tun, indem Sie Online-Devisenmakler erforschen, die Devisen tauschen.

Über Jerusalem Jerusalem Hebräisch: The Holy Sanctuary Jiddisch: Der älteste Teil der Stadt, die Stadt Davids, wurde im 4. Besiedelt und machte Jerusalem zu einer der ältesten Städte der Welt.

Jerusalem ist die heiligste Stadt im Judentum und ist seit dem geistigen Zentrum des jüdischen Volkes. Jerusalem gilt auch als eine heilige Stadt im Christentum und enthält eine Reihe von bedeutenden christlichen Stätten und ist aufgrund der Erwähnung der ältesten Moschee im Koran Sura al-Isra und dem darauffolgenden Bau einer Moschee, die die am weitesten entfernte Moschee genannt wurde Tempelberg, Islam betrachtet Jerusalem als seine drittheiligste Stadt.

Trotz einer Fläche von nur 0,9 Quadratkilometern 0,35 Quadratmeilen beherbergt die Altstadt die Orte der wichtigsten religiösen Bedeutung, darunter der Tempelberg, die Westmauer, die Kirche des Heiligen Grabes, die Kuppel des Felsens und Al-Aqsa-Moschee Die alte ummauerte Stadt, ein Weltkulturerbe, wurde traditionell in vier Viertel geteilt, obwohl die Namen, die heute in der Armenischen, Christlichen, Jüdischen und Muslimischen Quartersmdash verwendet wurden, im frühen Während seiner langen Geschichte wurde Jerusalem zweimal zerstört, 23 Mal belagert, 52 Mal angegriffen und gefangen und wieder eingeholt 44 mal.

Heute ist der Status von Jerusalem eines der Kernprobleme im israelischen islamischen Konflikt. Israel hat Ost-Jerusalem annektiert und hält es für einen Teil Israels, obwohl dies von den Vereinten Nationen und den verwandten Gremien wiederholt kritisiert wurde. Palästinenser wollen Ost-Jerusalem die Hauptstadt eines zukünftigen palästinensischen Staates sein.

Die Territorien, die Israel seit dem Krieg von besetzt hat, sind nicht in das Länderprofil von Israel aufgenommen, sofern nicht anders angegeben. Im Einklang mit dem auf der Madrider Konferenz im Oktober eingerichteten Rahmen wurden bilaterale Verhandlungen zwischen Israel und palästinensischen Vertretern und Syrien durchgeführt, um eine ständige Beilegung zu erreichen.

Israel und palästinensische Beamte unterzeichneten am September eine Grundsatzerklärung auch als Oslo-Abkommen bekannt , die eine Zwischenperiode der palästinensischen Selbstherrschaft leitet.

Hervorragende territoriale und andere Streitigkeiten mit Jordanien wurden am Oktober Israel-Jordan-Friedensvertrag beschlossen. Darüber hinaus zog sich Israel am Mai einseitig aus dem südlichen Libanon zurück, das er seit besetzt hatte. Allerdings wurden die Fortschritte auf dem Weg zu einem ständigen Statusabkommen von israelisch-palästinensischer Gewalt zwischen September und Februar untergraben.

Eine israelisch-palästinensische Vereinbarung, die im Februar in Sharm al-Sheikh stattfand, zusammen mit einem intern vermittelten palästinensischen Waffenstillstand, reduzierte die Gewalt erheblich. Im Sommer trat Israel einseitig vom Gaza-Streifen ab, evakuierte Siedler und sein Militär, während er die Kontrolle über die meisten Einstiegspunkte in den Gaza-Streifen beibehielt.

Ägypten km, Gazastreifen 51 km, Jordanien km, Libanon 79 km, Syrien 76 km, Westjordanland km Umwelt - internationale Vereinbarungen: Biodiversität, Klimawandel, Klimawandel-Kyoto-Protokoll, Wüstenbildung, gefährdete Arten, gefährliche Abfälle, Schutz der Ozonschicht, Schiffsverschmutzung, Feuchtgebiete, Whaling unterzeichnet, aber nicht ratifiziert: Marine Life Conservation Klima: Mittlerer Osten Geographische Koordinaten: Totes Meer m Höchster Punkt: Alter 15 und mehr Kann lesen und schreiben Gesamtbevölkerung: Hebräisch offiziell , Arabisch verwendet offiziell für arabische Minderheit, Englisch am häufigsten verwendete Fremdsprache Sterberate: Jerusalem-Note - eine unabhängige US-Mission, die gegründet wurde und deren Mitglieder nicht einer ausländischen Regierung akkreditiert sind Nationaler Feiertag: Mai - Israel erklärte am Unicameral Knesset Sitze Mitglieder, die von Volksabstimmung gewählt werden, um vierjährige Konditionen zu erfüllen Wahlen: März als nächstes geplant im Februar Wahlergebnisse: Prozent von Abstimmung durch die Partei - Kadima 22, Arbeit Mischung aus englischem Common Law, britischen Mandatsverordnungen und in persönlichen Angelegenheiten jüdischen, christlichen und muslimischen Rechtssystemen im Dezember , informierte Israel das UN-Sekretariat, dass es nicht mehr die obligatorische ICJ-Zuständigkeit akzeptieren würde.

Staat Israel konventionelle Kurzform: Medinat Yisrael Lokale Kurzform: Yisrael Politische Parteien und Führer: Kabinett von Ministerpräsidenten ausgewählt und von den Knesset-Wahlen genehmigt: Präsident ist weitgehend eine zeremonielle Rolle und wird von der Knesset für eine siebenjährige Amtszeit gewählt Einmalige Limit Wahl zuletzt am Oberster Gerichtshof Gerichte, die vom Justizausschussausschuss ernannt wurden - aus allen drei Zweigen der Regierung vorgeschriebenen Rentenalter Ist 70 Bank of Israel hält den Zinssatz unverändert Inflationsdaten: Die Preise für Komponenten, die handelbare Waren im CPI repräsentieren, gingen in den vergangenen 12 Monaten um 1,4 Prozent zurück, während die Preise für Komponenten, die nicht widersprüchliche Posten darstellten, um 0,8 Prozent stiegen.

Die jährliche Inflationsrate steigt weiter an, wenn auch in einem langsamen Tempo mit der Inflation in den vergangenen 12 Monaten insgesamt 0,1 Prozent der ersten positiven Zahl seit August , unterstützt vor allem durch die Veränderung der Entwicklung der Energiepreise. Inflations - und Zinsvorhersagen: Einjährige Inflationserwartungen sanken und mittel - und langfristige Erwartungen blieben nahezu unverändert.

Die aus dem Kapitalmarkt abgeleiteten Inflationserwartungen sanken um 0,1 Prozentpunkte auf etwa 0,1 Prozent und die Inflationserwartungen aus den internen Zinssätzen der Banken sanken leicht auf 0,3 Prozent.

Der Durchschnitt der Prognosen der privaten Prognostiker blieb 0,6 Prozent. Die Vorwärtserwartungen des zweiten Jahres blieben unverändert bei 0,7 Prozent. Die Erwartungen des dritten Jahres stiegen leicht auf 1,4 Prozent verglichen mit 1,3 Prozent vor der bisherigen geldpolitischen Diskussion und 35 Jahre Vorwärtserwartungen blieben bei 1,5 Prozent.

Längerfristige Vorwärtserwartungen Jahre blieben mit 2,3 Prozent leicht über dem Zielpunkt liegen. Basierend auf der maka m-Kurve, der Telbor-Kurve und der Prognostiker-Einschätzung gibt es eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Bank von Israel den Zinssatz auf etwa 0,25 Prozent innerhalb eines Jahres erhöhen wird.

Die Höhe der geforderten Eigenkapitalunterlegung richtet sich dabei nach dem zuvor beschriebenen Rating der kreditnehmenden Unter- nehmen. Basel II sieht dabei vor, dass je höher das Risiko der Zahlungsunfähigkeit ei- nes Unternehmens, desto höher der Zins und der Grad an Eigenkapitalunterlegung des Kredits durch die Bank anzusetzen ist.

Die höheren Kosten, die sich somit bei der Ver- gabe von Krediten für die Banken ergeben, werden an die Kreditnehmer weitergegeben.

Aus diesem Grund suchen gerade auch mittelständische und kleinere Unternehmen nach einer alternativen Finanzierungsform, da sich diese Unternehmen, wenn überhaupt, in den Ratings meist im unteren Investment- oder Non-Investment-Grade wiederfinden.

Somit ist die traditionelle Aufnahme von Fremdkapital für sie seit der Einführung von Basel II deutlich teurer geworden. Die Abhängigkeit von Ratings und die Erschwerung der Kreditvergabe durch Basel II hat die Attraktivität von Unternehmensanleihen massiv gesteigert, da deren Emission unabhängig von Banken stattfindet und somit nicht unmittelbar von den Auswirkungen von Basel II betroffen ist.

Dadurch stellen sie für Unternehmen eine günstigere Mög- lichkeit zur Aufnahme von Fremdkapital für Investitionen dar als etwa Bankkredite. Bei Unternehmensanleihen sind je nach Marktsituation und unternehmensspezifischen Gegebenheiten verschiedene Ausstattungs- und Gestaltungsmöglichkeiten denkbar, da sie, anders als etwa Aktien, gesetzlich nicht normiert sind.

Diese lassen sich grob in drei Gruppen hinsicht- lich der Verzinsung, der verbrieften Rechte sowie der Emissionswäh- rung untergliedern. Tabelle 3 gibt einen Überblick über die drei Struk- turen und eine Einordnung der ein- zelnen Bonds.

Der Straight Bond stellt die klassische und am weitesten verbreitete Form einer Anleihe dar. Charakterisiert ist dieses Anlageprodukt durch die fixen, festgeschriebenen Zah- lungsströme. Während der gesamten Laufzeit wird ein fixer Kupon, der zum Zeitpunkt der Emission festgelegt wird und der sich aus Marktzins plus Risikoaufschlag zusam- mensetzt, zu festen Zinszahlungsterminen ausgezahlt.

Die Rückzahlung des Kapitals erfolgt am Ende der Laufzeit. Jedoch entstehen aus den fixen Zinszahlungen sowie der zumeist ausgeschlossenen Kündigungsmöglichkeit auch Nachteile für beide Handelspartner. Bei einem Sinken des Marktzinssatzes zahlt der Emittent einen höheren Zinssatz als nötig und erhöht so seine Kapitalkosten. Der Halter der Anleihe kann in diesem Fall einen Renditevorteil erreichen.

Im Falle eines steigenden Marktzinssatzes ist die Situation genau umgekehrt. Diese stellen dabei gleichzeitig die wichtigste Alternative zum Straight Bond dar. Der Zinssatz dieser Anleihe-Konstruktion wird periodisch, meist viertel- oder halbjährlich, an einen festgelegten Referenzzinssatz wie bspw. Auch hier wird individuell ein Zinsaufschlag für Risiko bzw. Bonität des Emittenten festgelegt. Wenn beide Instrumente kombiniert werden, also eine Ober- und Untergrenze zwischen denen der Zinssatz schwanken kann, definiert wird, spricht man von einem Collared Floater.

Bei dieser Konstruktion wird in den Anleihebedingungen zusätzlich zum Referenzzins- satz ein fixer Zinssatz festgelegt. Die Zinszahlungen ergeben sich dann aus der Diffe- renz zwischen dem fixen Zinssatz und dem Referenzzinssatz. Die Besonderheit bei die- ser Anleihestruktur ist, dass sich die Zinszahlungen in entgegengesetzter Richtung zum Referenzzinssatz entwickeln.

Eine weitere Anleihestruktur stellt der Zero Coupon Bond dar. Bei dieser Nullkuponan- leihe fallen während der Laufzeit keine Zinszahlungen an. Der Ertrag der Anleihe ba- siert darauf, dass sie weit unter ihrem Rückzahlungswert ausgegeben wird. Für Emitten- ten ist diese Anleihe vor allem durch den positiven Liquiditätseffekt, welche die fehlenden Zinszahlungen mit sich bringen, interessant.

Jedoch reduziert sich durch den Abschlag auch die Höhe des Kapitalzuflusses für das Unternehmen. Hinsichtlich der verbrieften Rechte unterscheidet man zwischen Wandel- und Optionsanleihen sowie Gewinnschuldverschreibungen. Convertible Bonds sind an ein Wandlungsrecht geknüpft, weshalb diese Anleihen im deutschen Sprachgebrauch auch Wandelanleihen genannt werden.

Dem Investor wird bei dieser Schuldverschreibung ein Umtauschrecht auf Aktien eingeräumt. Das Forde- rungsrecht auf die Rückzahlung der Anleihe erlischt, wenn das Wandlungsrecht ausge- übt wird. Durch das Wandlungsrecht gehen die Convertible Bonds mit einem niedrigeren Zinssatz einher, was zu günstigeren Finanzierungskondi- tionen für den Emittenten führt.

Dieses Konstrukt ist für Unternehmen interessant, die während der Lauf- zeit der Anleihe einen erstmaligen Börsengang mittels Aktienemissionen planen. Der Unterschied zur Wandelanleihe besteht in dem eigenständigen Optionsrecht, welches zum Bezug von Aktien berechtigt. Daher wird durch die Aus- übung der Option die Anleihe nicht in Aktien getauscht, sondern die Aktien werden zusätzlich zu einem festgelegten Kurs erworben.

Die sonstigen Rechte der Anleihe blei- ben somit bestehen. Auch ist der Optionsschein ein eigenständiges Wertpapier, welches gesondert gehandelt werden kann. Eine weitere Gestaltungsvariante mit Zusatzrecht stellt die Gewinnschuldverschreibung, auch Participating Bond genannt, dar. Hier werden die Gläubigeransprüche auf Zins- und Tilgungszahlungen, wie bei Anleihen üblich, mit Aktienelementen wie dem An- spruch auf Gewinnbeteiligung am Unternehmen vermengt. Jedoch können bei Gewinnschuldverschreibungen nicht wie bei Aktien Beteiligungsrechte erworben werden.

Investoren haben lediglich die Möglichkeit auf eine zusätzliche Rendite. Aus diesem Grund werden solche Anleihen mit einer geringeren Nominalverzinsung ausgegeben. Hinsichtlich der dritten und letzten Gestaltungsdimension kann zwischen Fremdwährungs-, Doppelwährungs- sowie Mischwährungsanleihen unterschieden werden.

So stellt der Foreign Currency Bond eine Fremdwährungsanleihe dar. Diese Anleihe wird nicht in der Landeswährung des Emissionslandes begeben. Bei einem Dual Currency Bond handelt es sich um eine Doppelwährungsanleihe.

Sie ist charakterisiert durch voneinander abweichende Währungen für Emission und Rückzah- lung. Der Emittent hofft auf ein Fallen der Tilgungswährung, wodurch sich der Betrag der Rückzahlung verringern würde. Da der Investor das Wechselkursrisiko trägt, erhält er eine höhere Verzinsung. Composite Currency Bonds sind Mischwährungsanleihen, die sich von Doppelwährungsanleihen nur dadurch unterscheiden, dass sie nicht auf einzelne Währungen lauten, sondern auf Währungskörbe. Das Wechselkursrisiko ist somit geringer.

Unternehmensanleihen bieten für den Emittenten im Vergleich zu anderen Finanzie- rungsinstrumenten wie bspw. Krediten oder Eigenkapitalaufnahme mehrere Vorteile.

So behalten die emittierenden Unternehmen ihre Unabhängigkeit und die Kontrolle über das Unternehmen, da durch die Ausgabe von Corporate Bonds keine Mitspracherechte oder eigentumsrechtlichen Ansprüche wie etwa bei Aktien verbrieft werden. Auch ist die Möglichkeit der Ausgabe von Unternehmensanleihen nicht an eine bestimmte Rechtsform des Unternehmens gebunden, wodurch es u. Neben den genannten Vorteilen, welche für eine Emission von Unternehmensanleihen sprechen, sind jedoch auch durchaus Nachteile mit dieser Finanzierungsform verbunden.

So geht die Emission von Schuldverschreibungen im Gegensatz zu Bankkrediten mit hohen Fixkosten einher. Des Weiteren sind Kontraktänderungen nach einer Emission so gut wie ausgeschlossen, weshalb die Möglichkeit einer flexiblen Vertragsanpassung im Zeitablauf wie bei Kreditverträgen nicht besteht.

Im Anschluss an diese Darstellung der verschiedenen Gestaltungsdimensionen von Corporate Bonds, sowie der bei einer Emission entstehenden Vor- und Nachteile, wird im Folgenden der Markt für diese Anlageprodukte beschrieben, um das theoretische Fundament für eine Untersuchung von dessen Transparenz und Transaktionskosten zu erarbeiten.

Beide Begriffe werden im Verlauf der Arbeit synonym verwendet. Januar an- gewendet werden müssen und die Kreditvergabe restriktiver regeln. Sharpe , S. Hausarbeit, Bachelorarbeit, Diplomarbeit, Dissertation, Masterarbeit, Interpretation oder Referat jetzt veröffentlichen! Fordern Sie ein neues Passwort per Email an. Inhaltsverzeichnis Tabellenverzeichnis Abbildungsverzeichnis Abkürzungsverzeichnis 1.

Zusammenfassung und Ausblick Literaturverzeichnis Tabellenverzeichnis Tabelle 1: Klassifizierung von Ratings Tabelle 2: Ausfallwahrscheinlichkeit verschiedener Ratingklassen Tabelle 3: Gestaltungsdimensionen von Unternehmensanleihen Tabelle 4: Übersicht der Determinanten des Price Impact Tabelle 5: Umlauf inländischer Unternehmensanleihen Abbildung 2: Zusammenhang der drei Formen der Informationseffizienz Abbildung 3: Einleitung Seit Mitte der neunziger Jahre hat sich der Markt für Unternehmensanleihen zu einer zunehmend bedeutenden Finanzierungsquelle des privatwirtschaftlichen Sektors ent- wickelt.

Abbildung in dieser Leseprobe nicht enthalten Abbildung 1: Umlauf inländischer Unternehmensanlei- hen Dieser starke Anstieg ist neben der Einführung einer einheitlichen Währung auch auf die Auswirkungen von Basel II 7 und den Technologieboom Ende der neunziger Jahre zurückzuführen, was zum einen die Kreditvergabe an Unternehmen erschwerte und zum anderen den Finanzierungsbedarf von Unternehmen erhöhte.

Corporate Bonds - Grundlagen Eine Definition von Begriffen und deren Verständnis muss zwangsläufig am Beginn jeder wissenschaftlich theoretischen Auseinandersetzung stehen, um einen objektiv nachvollziehbaren Erklärungsrahmen zu schaffen.

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